Morocco FX Analytics · Commerce extérieur
Demande de devises (importations) face aux apports (exportations). Le déséquilibre commercial est le premier facteur de pression structurelle sur le dirham.
Taux de couverture
Office des Changes — IMEE · base douanier · cumul à fin Août 2026.
Évolution annuelle · milliards MAD
Déficit en barres · couverture (exports/imports) en ligne
En 2025, le déficit commercial s'établit à 352,3 Md MAD, en hausse de 15,5 % sur un an, pour un taux de couverture de 57,2 %.
Teinte pleine = flux avec règlement (génère une demande de devises) · teinte claire = flux sans paiement (admission temporaire, neutre pour le change)
En 2025, les importations CAF totalisent 822,3 Md MAD dont 177,8 Md en admission temporaire avec paiement. Les exportations FAB s'élèvent à 470,1 Md MAD dont 295,6 Md de réexportations AT.
Origine de la demande de devises · milliards MAD
En 2025, l'Europe représente 54,2 % des importations CAF (445,7 Md MAD), suivie de l'Asie (27,4 %, 225,4 Md MAD).
L'Office des Changes révise rétroactivement ses ventilations sectorielles d'une publication à l'autre (toutes catégories, pas seulement automobile/aéronautique comme le signale la communication officielle). Chaque publication est cohérente avec elle-même : sa colonne N-1 est révisée en conséquence. Pratique statistique courante, à garder en tête en comparant deux publications.
Cumul janvier–août 2026 : les importations totalisent 617,5 Md MAD. En tête, Produits finis d'équipement (148,7 Md, en hausse de 19,3 % sur un an), puis Produits finis de consommation (143,4 Md, en hausse de 10,1 % sur un an).
Cumul janvier–août 2026 : les exportations totalisent 334,9 Md MAD. En tête, Automobile (116,2 Md, en hausse de 14,5 % sur un an), puis Agriculture et agro-alimentaire (65,1 Md, en hausse de 8,3 % sur un an).
Quelle part du déficit commercial est imputable au poste énergie ? Formule : |solde énergie| ÷ |déficit total|. Un ratio élevé signifie que le déficit se concentre sur l'énergie.
En 2024, l'énergie représente 34,1 % du déficit commercial (104 sur 305 Md MAD).
En 2025 (provisoire), ce ratio recule à 29,0 %.
Le périmètre « Énergie & minéraux » (classification OC) inclut les combustibles (~ 90 % du poste) et une part résiduelle de minéraux. Le poids varie avec les prix mondiaux (choc 2022) et les volumes — un pic une année de crise pétrolière ne signifie pas une dépendance structurelle accrue. Années marquées * = provisoires. Source : Office des Changes (soldes sectoriels annuels, MAD).
Quels secteurs creusent le déficit, lesquels le compensent ? Chaque barre = solde du secteur (exports − imports). La somme de toutes les barres égale le déficit total.
En 2024, Énergie & minéraux creuse 34,1 % du déficit commercial. 3 secteur(s) dégagent un excédent.
Le plus fort excédent revient à Chimie & pharma (+26,5 Md MAD).
La structure reflète prix et volumes — un secteur dominant une année de choc (ex. énergie en 2022) ne signifie pas une dépendance structurelle accrue si les volumes n'ont pas changé. Les secteurs excédentaires (barres vertes) réduisent le déficit ; leur part est comptée en négatif (ils le compensent). Source : Office des Changes (soldes sectoriels annuels, MAD).
Le déficit commercial est passé de 160 Md MAD en 2020 à 352 Md MAD en 2025 (provisoire).
Énergie & minéraux reste le premier poste déficitaire.
Solde commercial par secteur = exports − imports (Office des Changes, MAD). Les 5 secteurs les plus petits sont regroupés en « Autres ». La structure reflète prix et volumes — une part dominante une année de choc ne signifie pas une dépendance structurelle accrue. Années marquées * = provisoires.
Le solde commercial du secteur énergie suit les cours mondiaux — un choc de prix creuse le déficit indépendamment des volumes importés.
Pétrole Brent : dernier cours à 116,8 $/bbl (septembre 2026). Solde sectoriel 2025 : 102,3 Md MAD.
Ce solde recule de 1,6 % sur un an.
L'excédent commercial du secteur chimie/pharma progresse avec le cours des phosphates — un cycle favorable amplifie la contribution nette.
Phosphate rock : dernier cours à 170,0 $/mt (septembre 2026). Solde sectoriel 2025 : 34,3 Md MAD.
Ce solde progresse de 29,5 % sur un an.
Le déficit commercial du secteur alimentaire suit les cours mondiaux — une envolée des prix aggrave la facture d'importation.
Blé (US SRW) : dernier cours à 278,6 $/mt (septembre 2026). Solde sectoriel 2025 : 23,1 Md MAD.
Ce solde progresse de 26,1 % sur un an.
Lecture prudente : les cours mondiaux sont mensuels (courbe bleue, dernier point visible sur le graphe) ; le solde commercial du secteur est annuel (courbe escalier, dernier point 2024 ou 2025). La zone récente où seul le cours apparaît est normale : le solde n'est pas encore publié pour cette période — aucune inférence prix→solde ne doit en être tirée. La co-évolution prix–solde suggère un effet prix, sans l'isoler des effets volume ni taux de change. Sources : World Bank Pink Sheet (cours, USD, mensuel) ; Office des Changes (soldes commerciaux sectoriels, MAD, annuel).
En 2025, les importations CAF atteignent 822,3 Md MAD, en hausse de 8,0 % sur un an, et les exportations FAB 470,1 Md MAD, en hausse de 3,0 % sur un an.
TCAM sur 10 ans : 8,2 %.