Morocco FX Analytics · Comercio exterior
Demanda de divisas (importaciones) frente a aportes (exportaciones). El desequilibrio comercial es el primer factor de presión estructural sobre el dírham.
Tasa de cobertura
Office des Changes — IMEE · base aduanera · acumulado a fin de agosto 2026.
Evolución anual · miles de millones MAD
Déficit en barras · cobertura (exportaciones/importaciones) en línea
En 2025, el déficit comercial se sitúa en 352,3 Mrd MAD, en alza de 15,5 % interanual, con una tasa de cobertura del 57,2 %.
Tono pleno = flujos con liquidación (genera demanda de divisas) · tono claro = flujos sin pago (admisión temporal, neutral para el cambio)
En 2025, las importaciones CIF totalizan 822,3 Mrd MAD incluyendo 177,8 Mrd en admisión temporal con pago. Las exportaciones FOB alcanzan 470,1 Mrd MAD incluyendo 295,6 Mrd en reexportaciones AT.
Origen de la demanda de divisas · miles de millones MAD
En 2025, Europa representa el 54,2 % de las importaciones CIF (445,7 Mrd MAD), seguida de Asia (27,4 %, 225,4 Mrd MAD).
El Office des Changes revisa retroactivamente sus desgloses sectoriales de una publicación a otra (todas las categorías, no solo automóvil/aeronáutica como señala la comunicación oficial). Cada publicación es coherente consigo misma: su columna N-1 se revisa en consecuencia. Práctica estadística habitual, a tener en cuenta al comparar dos publicaciones.
Acumulado enero–agosto 2026: las importaciones totalizan 617,5 Mrd MAD. En cabeza, Productos acabados de equipamiento (148,7 Mrd, en alza de 19,3 % interanual), luego Productos acabados de consumo (143,4 Mrd, en alza de 10,1 % interanual).
Acumulado enero–agosto 2026: las exportaciones totalizan 334,9 Mrd MAD. En cabeza, Automoción (116,2 Mrd, en alza de 14,5 % interanual), luego Agricultura y agroalimentario (65,1 Mrd, en alza de 8,3 % interanual).
¿Qué parte del déficit comercial es atribuible al rubro energía? Fórmula: |saldo energía| ÷ |déficit total|. Un ratio elevado significa que el déficit se concentra en la energía.
En 2024, la energía representa el 34,1 % del déficit comercial (104 de 305 Mrd MAD).
En 2025 (provisional), esta ratio retrocede al 29,0 %.
El perímetro «Energía y minerales» (clasificación OC) incluye combustibles (~90 % del rubro) y una parte residual de minerales. El peso varía con los precios mundiales (choque 2022) y los volúmenes — un pico en un año de crisis petrolera no significa una dependencia estructural creciente. Años marcados * = provisionales. Fuente: Office des Changes (saldos sectoriales anuales, MAD).
¿Qué sectores profundizan el déficit, cuáles lo compensan? Cada barra = saldo del sector (exportaciones − importaciones). La suma de todas las barras equivale al déficit total.
En 2024, Energía y minerales explica el 34,1 % del déficit comercial. 3 sector(es) registran superávit.
El mayor superávit corresponde a Química y farmacia (+26,5 Mrd MAD).
La estructura refleja precios y volúmenes — un sector dominante en un año de choque (ej. energía en 2022) no implica una dependencia estructural creciente si los volúmenes no han variado. Los sectores excedentarios (barras verdes) reducen el déficit; su parte se contabiliza en negativo (lo compensan). Fuente: Office des Changes (saldos sectoriales anuales, MAD).
El déficit comercial pasó de 160 Mrd MAD en 2020 a 352 Mrd MAD en 2025 (provisional).
Energía y minerales sigue siendo la primera partida deficitaria.
Saldo comercial por sector = exportaciones − importaciones (Office des Changes, MAD). Los 5 sectores más pequeños se agrupan en «Otros». La estructura refleja precios y volúmenes — una parte dominante en un año de choque no implica una dependencia estructural creciente. Años marcados * = provisionales.
El saldo comercial del sector energía sigue los precios mundiales — un choque de precios profundiza el déficit independientemente de los volúmenes importados.
Petróleo Brent: último precio a 116,8 $/bbl (septiembre 2026). Saldo sectorial en 2025: 102,3 Mrd MAD.
Este saldo retrocede un 1,6 % interanual.
El excedente comercial del sector química/farmacia progresa con el precio de los fosfatos — un ciclo favorable amplifica la contribución neta.
Roca fosfórica: último precio a 170,0 $/mt (septiembre 2026). Saldo sectorial en 2025: 34,3 Mrd MAD.
Este saldo avanza un 29,5 % interanual.
El déficit comercial del sector alimentario sigue los precios mundiales — una escalada de precios agrava la factura de importación.
Trigo (US SRW): último precio a 278,6 $/mt (septiembre 2026). Saldo sectorial en 2025: 23,1 Mrd MAD.
Este saldo avanza un 26,1 % interanual.
Lectura prudente: los precios mundiales son mensuales (curva azul, último punto visible en el gráfico); el saldo comercial del sector es anual (curva escalón, último punto 2024 o 2025). La zona reciente donde solo aparece el precio es normal: el saldo aún no está publicado para ese período — ninguna inferencia precio→saldo debe extraerse. La coevolución precio–saldo sugiere un efecto precio, sin aislarlo de los efectos volumen ni tipo de cambio. Fuentes: World Bank Pink Sheet (precios, USD, mensual); Office des Changes (saldos comerciales sectoriales, MAD, anual).
En 2025, las importaciones CIF alcanzan 822,3 Mrd MAD, en alza de 8,0 % interanual, y las exportaciones FOB 470,1 Mrd MAD, en alza de 3,0 % interanual.
TCAC a 10 años: 8,2 %.