Morocco FX Analytics · Conjoncture macro

Conjoncture macro

Name: Conjoncture macroéconomique du Maroc
Creator: Morocco FX Analytics
License: https://creativecommons.org/licenses/by-nc/4.0/

Croissance, inflation et réponse monétaire : la toile de fond macro-économique du marché des changes, dans l'ordre causal.

généré le 2026-08-12

Croissance & activité

Variation en volume du PIB (glissement annuel, par trimestre). Le PIB non agricole isole la dynamique hors aléas climatiques ; la VA agricole montre l'ampleur de ces aléas.

Croissance trimestrielle en % · glissement annuel

croissancecontraction

PIB non agricole en % · glissement annuel

croissancecontraction

Valeur ajoutée agricole en % · glissement annuel

croissance agricolecontraction

Source : HCP — Comptes nationaux trimestriels ·

Inflation & prix

L'IPC mesure l'évolution des prix à la consommation en milieu urbain. La variation annuelle (inflation) est l'indicateur clé ; l'indice de niveau est présenté comme référence.

Inflation mensuelle (MoM)

IPC — variation d'un mois sur l'autre en %

hausse des prixbaisse ou stabilité

Inflation par poste de consommation nomenclature COICOP · variation annuelle en %

hausse des prixbaisse ou stabilité

Année Comparer à N-1

Le graphe ci-dessus couvre l'historique annuel long (HCP jusqu'à 2024, prolongé FMI ensuite). Le graphe ci-dessous passe en cadence mensuelle (FMI, jusqu'à ) et répond à une question différente : quels postes poussent les prix en ce moment ?

Décomposition de l'inflation mensuelle contribution pondérée en % · glissement annuel

Chaque barre = somme des contributions des 12 postes. Un poste contribue en proportion de son poids dans le panier de consommation.

Contribution = poids du poste × variation annuelle du poste / 100. Pondérations : FMI (transmises par le HCP). La somme des contributions ≈ inflation totale. L'unité est le %, mais il s'agit de contributions, pas de la variation propre du poste.

Qu'est-ce qu'une division COICOP ? La nomenclature internationale Classification of Individual Consumption According to Purpose découpe le panier de consommation en 12 postes. Au Maroc, l'alimentaire pèse à lui seul ~37,5 % du panier — bien plus que dans les pays européens (~15 %). Cette structure explique pourquoi un choc alimentaire touche davantage l'inflation marocaine.

Attention : variation ≠ contribution. L'unité du graphe est le %, mais il s'agit de contributions à l'inflation totale, pas de la hausse propre de chaque poste. Exemple : si l'alimentaire affiche « 1,4 % », cela signifie qu'il apporte 1,4 point sur les 2,0 % d'inflation totale — pas que les prix alimentaires n'ont monté que de 1,4 %. Ils ont monté d'environ 3,7 %, mais pondérés par leur poids de ~37,5 % dans le panier, la contribution n'est que de 1,4 point. Un poste peut bondir de 20 % sans peser lourd s'il ne représente que 1,5 % du panier (cas de l'alcool-tabac). Formule : contribution = poids × variation / 100. La somme des contributions ≈ l'inflation totale (ligne noire).

Lien avec le taux de change réel (p15). L'inflation marocaine comparée à celle des partenaires détermine le taux de change réel effectif (TCER). Savoir quels postes portent l'inflation éclaire donc aussi la compétitivité-prix du Maroc.

Source : HCP (annuel) · FMI SDMX 3.0 (mensuel, pondérations) ·

Réponse monétaire

La politique monétaire répond aux conditions macro : quand l'inflation accélère, BAM peut relever son taux directeur pour freiner la demande ; quand elle décélère, elle peut le baisser pour stimuler le crédit.

Chaîne de transmission

La croissance et l'inflation déterminent la décision de BAM sur le taux directeur, qui se transmet aux taux bancaires et au coût du crédit (masse monétaire, crédit bancaire ventilé). L'historique complet du taux directeur et ses effets sur M3 et le crédit sont sur la page dédiée :

→ Voir Monnaie & crédit (taux directeur, M3, crédit bancaire)

Source : BAM — Décisions de politique monétaire ·