Morocco FX Analytics · Conjoncture macro
Croissance, inflation et réponse monétaire : la toile de fond macro-économique du marché des changes, dans l'ordre causal.
Variation en volume du PIB (glissement annuel, par trimestre). Le PIB non agricole isole la dynamique hors aléas climatiques ; la VA agricole montre l'ampleur de ces aléas.
Au T2 2026, le PIB non agricole progresse de 2,0 % en glissement annuel.
En dessous de la moyenne 2015–2026 (3,1).
Au T2 2026, la valeur ajoutée agricole varie de 21,2 % en glissement annuel.
Au-dessus de la moyenne 2015–2026 (2,7).
Source : HCP — Comptes nationaux trimestriels ·
L'IPC mesure l'évolution des prix à la consommation en milieu urbain. La variation annuelle (inflation) est l'indicateur clé ; l'indice de niveau est présenté comme référence.
En 2024, l'inflation annuelle est de 0,94 % (indice des prix à la consommation, base 100 : 2017 (546 articles)).
En dessous de la moyenne 2004–2024 (1,88).
En 2024, la division Alcool & tabac affiche la plus forte hausse (5,3 %).
Le graphe ci-dessus couvre l'historique annuel long (HCP jusqu'à 2024, prolongé FMI ensuite). Le graphe ci-dessous passe en cadence mensuelle (FMI, jusqu'à ) et répond à une question différente : quels postes poussent les prix en ce moment ?
Chaque barre = somme des contributions des 12 postes. Un poste contribue en proportion de son poids dans le panier de consommation.
En septembre 2026, la variation mensuelle de l'IPC est de 1,0 %.
La composante alimentaire affiche 1,7 % sur le mois.
Au-dessus de la moyenne 2007–2026 (0,1).
Contribution = poids du poste × variation annuelle du poste / 100. Pondérations : FMI (transmises par le HCP). La somme des contributions ≈ inflation totale. L'unité est le %, mais il s'agit de contributions, pas de la variation propre du poste.
Source : HCP (annuel) · FMI SDMX 3.0 (mensuel, pondérations) ·
La politique monétaire répond aux conditions macro : quand l'inflation accélère, BAM peut relever son taux directeur pour freiner la demande ; quand elle décélère, elle peut le baisser pour stimuler le crédit.
Chaîne de transmission
La croissance et l'inflation déterminent la décision de BAM sur le taux directeur, qui se transmet aux taux bancaires et au coût du crédit (masse monétaire, crédit bancaire ventilé). L'historique complet du taux directeur et ses effets sur M3 et le crédit sont sur la page dédiée :
→ Voir Monnaie & crédit (taux directeur, M3, crédit bancaire)Source : BAM — Décisions de politique monétaire ·
Au T2 2026, la croissance du PIB en glissement annuel s'établit à 4,0 % (source HCP).
Au-dessus de la moyenne 2015–2026 (3,0).