Morocco FX Analytics · Score de pression

Score de pression sur le dirham

Name: Score de pression sur le dirham
Creator: Morocco FX Analytics
License: https://creativecommons.org/licenses/by-nc/4.0/

Le déficit commercial draine les devises ; les transferts (MRE, Voyages) et les investissements étrangers (IDE) en réinjectent. Le score net, rapproché des réserves de change (BAM), mesure la pression résiduelle après absorption du déficit.

Source · Office des Changes Unité · milliards MAD 2025 provisoire

Portée des données

Dernière année commune à toutes les composantes : 2025. Les agrégats annuels de l’Office des Changes (IDE, balance des paiements) paraissent avec un délai structurel de 1 à 2 ans : le score ne peut donc pas être « à jour » au-delà de cette année — c’est normal, pas un manque de données.
2025 provisoire.

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Soutien (MRE · Voyages · IDE) face au déficit commercial

Apports empilés (teal) vs déficit (rouge) · ligne = score net · milliards MAD

Taux de couverture du déficit par les transferts

(MRE + Voyages + IDE) / |déficit| · 100 % = équilibre

Comparer à N-1

Composition du soutien — 2025

Part de chaque apport de devises

Flux de soutien mensuel (variation YoY)

MRE + Voyages · variation sur 12 mois glissants en % · au-dessus de 0 = croissance des flux de devises

Flux de soutien (YoY) vs variation YoY EUR/MAD

Confrontation exploratoire (pas un modèle) · la croissance des transferts MRE + voyages anticipe-t-elle le dirham ?

Le dirham est une monnaie administrée — à lire avant d'interpréter le score.

Le dirham n'est pas en flottement libre. Bank Al-Maghrib calcule chaque jour un cours central à partir d'un panier 60 % euro / 40 % dollar, et le dirham ne peut s'en écarter que dans une bande de ±5 % (élargie le 9 mars 2020, contre ±2,5 % avant ; ±7,5 % pour les billets). BAM publie ces bornes quotidiennement et intervient pour les défendre.
Conséquence : le cours EUR/MAD et USD/MAD ne réagit pas librement aux fondamentaux. Le score de pression mesure la tension sous-jacente sur la balance en devises, mais ne prédit pas le mouvement du dirham. Une pression forte se traduit davantage par une consommation de réserves de change et un cours proche d'une borne de la bande que par une dépréciation visible.
Réforme en cours : le Maroc envisage d'assouplir l'ancrage du dirham en 2026 (éloignement progressif du panier, ciblage de l'inflation), sans flottement total à ce stade.

pression sur le dirhamsoutien

Recettes MRE et Voyages

Avoirs officiels de réserve

D'où vient le soutien en devises

Ventilation (structure) des flux de soutien. Chaque ventilation est affichée à son dernier millésime disponible (les détails par pays/secteur paraissent parfois avec un an de retard sur les agrégats du score) et recoupe le total du score pour cette même année. Les millésimes provisoires sont marqués. IDE par secteur = recettes brutes (entrées), distinct de l’IDE net utilisé par le score.

Chaque ventilation est affichée à son dernier millésime disponible (indiqué dans le titre) ; * = provisoire. Quand le détail par pays ne recoupe pas encore exactement l'agrégat révisé (écart < 3 %), une mention le signale — le total de référence reste l'agrégat mensuel.

Comparer à N-1

MRE par pays

Recettes des Marocains du monde · top pays + Autres · Md MAD

IDE par secteur

Recettes IDE (entrées brutes) par secteur récepteur · Md MAD

Voyages par pays

Recettes voyages par marché émetteur · top pays + Autres · Md MAD

IDE — flux nets par pays

Flux nets d'investissements directs étrangers par pays · Md MAD

entrée nettesortie nette