Morocco FX Analytics · Coyuntura macro
Crecimiento, inflación y respuesta monetaria: el telón de fondo macroeconómico del mercado de divisas, en orden causal.
Variación en volumen del PIB (variación interanual, por trimestre). El PIB no agrícola aísla la dinámica excluyendo la volatilidad climática; el VA agrícola muestra la magnitud de esos choques.
En el T2 2026, el PIB no agrícola creció un 2,0 % interanual.
Por debajo de la media 2015–2026 (3,1).
En el T2 2026, el valor añadido agrícola varió un 21,2 % interanual.
Por encima de la media 2015–2026 (2,7).
Fuente: HCP — Cuentas nacionales trimestrales ·
El IPC mide la evolución de los precios al consumo en medio urbano. La variación anual (inflación) es el indicador clave; el índice de nivel se presenta como referencia.
En 2024, la inflación anual fue del 0,94 % (índice de precios al consumo, base 100 : 2017 (546 articles)).
Por debajo de la media 2004–2024 (1,88).
En 2024, la división Alcohol y tabaco registró la mayor subida (5,3 %).
El gráfico anterior cubre el histórico anual largo (HCP hasta 2024, prolongado con datos del FMI). El gráfico siguiente pasa a cadencia mensual (FMI, hasta ) y responde a una pregunta diferente: ¿qué partidas están empujando los precios ahora mismo?
Cada barra = suma de las contribuciones de las 12 partidas. Una partida contribuye en proporción a su peso en la cesta de consumo.
En septiembre 2026, la variación mensual del IPC fue del 1,0 %.
El componente alimentario varió un 1,7 % en el mes.
Por encima de la media 2007–2026 (0,1).
Contribución = peso de la partida × variación interanual de la partida / 100. Ponderaciones: FMI (transmitidas por el HCP). La suma de las contribuciones ≈ inflación total. La unidad es el %, pero se trata de contribuciones, no de la variación propia de la partida.
Fuente: HCP (anual) · FMI SDMX 3.0 (mensual, ponderaciones) ·
La política monetaria responde a las condiciones macro: cuando la inflación se acelera, BAM puede subir su tipo de interés de referencia para frenar la demanda; cuando desacelera, puede bajarlo para estimular el crédito.
Cadena de transmisión
El crecimiento y la inflación determinan la decisión de BAM sobre el tipo de interés de referencia, que se transmite a los tipos bancarios y al coste del crédito (masa monetaria, crédito bancario desglosado). El historial completo del tipo de referencia y sus efectos sobre M3 y el crédito están en la página dedicada:
→ Ver Moneda & crédito (tipo de interés de referencia, M3, crédito bancario)Fuente: BAM — Decisiones de política monetaria ·
En el T2 2026, el crecimiento interanual del PIB se situó en 4,0 % (fuente: HCP).
Por encima de la media 2015–2026 (3,0).