Morocco FX Analytics · Coyuntura macro

Coyuntura macro

Name: Conjoncture macroéconomique du Maroc
Creator: Morocco FX Analytics
License: https://creativecommons.org/licenses/by-nc/4.0/

Crecimiento, inflación y respuesta monetaria: el telón de fondo macroeconómico del mercado de divisas, en orden causal.

generado el 2026-08-12

Crecimiento & actividad

Variación en volumen del PIB (variación interanual, por trimestre). El PIB no agrícola aísla la dinámica excluyendo la volatilidad climática; el VA agrícola muestra la magnitud de esos choques.

Crecimiento trimestral en % · variación interanual

crecimientocontracción

PIB no agrícola en % · variación interanual

crecimientocontracción

Valor añadido agrícola en % · variación interanual

crecimiento agrícolacontracción

Fuente: HCP — Cuentas nacionales trimestrales ·

Inflación & precios

El IPC mide la evolución de los precios al consumo en medio urbano. La variación anual (inflación) es el indicador clave; el índice de nivel se presenta como referencia.

Inflación mensual (MoM)

IPC — variación intermensual en %

alza de preciosbaja o estabilidad

Inflación por partida de consumo nomenclatura COICOP · variación interanual en %

alza de preciosbaja o estabilidad

Año Comparar con N-1

El gráfico anterior cubre el histórico anual largo (HCP hasta 2024, prolongado con datos del FMI). El gráfico siguiente pasa a cadencia mensual (FMI, hasta ) y responde a una pregunta diferente: ¿qué partidas están empujando los precios ahora mismo?

Descomposición de la inflación mensual contribución ponderada en % · variación interanual

Cada barra = suma de las contribuciones de las 12 partidas. Una partida contribuye en proporción a su peso en la cesta de consumo.

Contribución = peso de la partida × variación interanual de la partida / 100. Ponderaciones: FMI (transmitidas por el HCP). La suma de las contribuciones ≈ inflación total. La unidad es el %, pero se trata de contribuciones, no de la variación propia de la partida.

¿Qué es una división COICOP? La nomenclatura internacional Classification of Individual Consumption According to Purpose divide la cesta de consumo en 12 partidas. En Marruecos, la alimentación representa por sí sola ~37,5 % de la cesta — mucho más que en los países europeos (~15 %). Esta estructura explica por qué un choque alimentario afecta más a la inflación marroquí.

Atención: variación ≠ contribución. La unidad del gráfico es el %, pero se trata de contribuciones a la inflación total, no del alza propia de cada partida. Ejemplo: si la alimentación muestra « 1,4 % », significa que la alimentación aporta 1,4 puntos sobre el 2,0 % de inflación total — no que los precios alimentarios solo hayan subido un 1,4 %. En realidad subieron aproximadamente un 3,7 %, pero ponderados por su peso de ~37,5 % en la cesta, la contribución es solo de 1,4 puntos. Una partida puede dispararse un 20 % sin pesar mucho si solo representa el 1,5 % de la cesta (caso del alcohol y tabaco). Fórmula: contribución = peso × variación / 100. La suma de las contribuciones ≈ la inflación total (línea negra).

Vínculo con el tipo de cambio real (p15). La inflación marroquí comparada con la de los socios comerciales determina el tipo de cambio efectivo real (TCER). Saber qué partidas impulsan la inflación aclara también la competitividad-precio de Marruecos.

Fuente: HCP (anual) · FMI SDMX 3.0 (mensual, ponderaciones) ·

Respuesta monetaria

La política monetaria responde a las condiciones macro: cuando la inflación se acelera, BAM puede subir su tipo de interés de referencia para frenar la demanda; cuando desacelera, puede bajarlo para estimular el crédito.

Cadena de transmisión

El crecimiento y la inflación determinan la decisión de BAM sobre el tipo de interés de referencia, que se transmite a los tipos bancarios y al coste del crédito (masa monetaria, crédito bancario desglosado). El historial completo del tipo de referencia y sus efectos sobre M3 y el crédito están en la página dedicada:

→ Ver Moneda & crédito (tipo de interés de referencia, M3, crédito bancario)

Fuente: BAM — Decisiones de política monetaria ·